UE w Brukseli negocjuje reformę integrującą rynki kapitałowe. Niemcy wywalczyły wyłączenie krajowych platform Deutsche Börse spod nadzoru centralnego.
Część platform obrotu należących do Deutsche Börse miałaby pozostać pod krajowym nadzorem po tym, jak Niemcy zabiegały w Brukseli o utrzymanie tych uprawnień nadzorczych – powiedziały Euronews dwie osoby znające przebieg negocjacji.
REKLAMA
REKLAMA
Jak twierdzą rozmówcy, rząd Irlandii, który obecnie przewodniczy rozmowom między państwami członkowskimi, wpisał to wyłączenie do najnowszego tekstu kompromisowego.
Ten krok może osłabić proponowaną reformę albo opóźnić porozumienie w Brukseli w sprawie integracji rynków kapitałowych. To sztandarowy pakiet legislacyjny, który Unia uczyniła centrum swojego mandatu wzmacniania globalnej konkurencyjności gospodarczej Europy.
Jednym z celów reformy nadzoru jest ograniczenie rozdrobnienia rynku. Reforma przekazałaby uprawnienia nadzorcze Europejskiemu Urzędowi Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA).
Niektóre platformy obrotu prowadzące ograniczoną działalność transgraniczną miałyby pozostać pod krajowym nadzorem. Jednak planowane wyłączenie części należących do Deutsche Börse platform – uznawanej powszechnie za gracza o kluczowym znaczeniu – spod bezpośredniego nadzoru ESMA budzi sprzeciw innych państw członkowskich i grozi podważeniem celu, jakim jest zawarcie porozumienia w sprawie ustawy do końca roku.
Ministrowie gospodarki i finansów państw UE mają się spotkać 9 października. Źródła podają, że celem będzie omówienie reformy i doprowadzenie wówczas do porozumienia.
W odpowiedzi na prośbę Euronews o komentarz rząd Niemiec doprecyzował, że projektowane wyłączenie obejmowałoby jedynie platformy obrotu nastawione głównie na rynek krajowy. To one pozostałyby poza scentralizowanym nadzorem, a nie cała grupa Deutsche Börse.
„Kompromis nie jest wyłączeniem dla grupy Deutsche Börse. Niezależnie od rozmów o platformach obrotu grupa Deutsche Börse od pierwszego dnia będzie podlegać bezpośredniemu nadzorowi ESMA w odniesieniu do swoich podmiotów infrastruktury rynku finansowego (CCP i CSD)” – powiedział Euronews rzecznik niemieckiego ministerstwa finansów, odnosząc się do izb rozliczeniowych (CCP) i centralnych depozytów papierów wartościowych (CSD) należących do Deutsche Börse.
Centralne izby rozliczeniowe (CCP) zarządzają ryzykiem między kupującymi a sprzedającymi w transakcjach finansowych. Centralne depozyty papierów wartościowych (CSD) przechowują instrumenty i pomagają w rozliczaniu obrotu.
Czym są rynki kapitałowe?
Rynki kapitałowe to miejsca, gdzie osoby fizyczne, instytucje i rządy kupują i sprzedają długoterminowe instrumenty finansowe, takie jak akcje czy obligacje.
Zapewniają firmom możliwość pozyskiwania kapitału i wspierania rozwoju. Jednak rozwijanie działalności w Europie wciąż jest trudne. Operacje transgraniczne mogą być kosztowne, czasochłonne i obciążone znaczną biurokracją. Wynika to z faktu, że przepisy różnią się między państwami członkowskimi, a nawet tam, gdzie są podobne, inaczej się je stosuje.
Reforma jest częścią strategii Unii Europejskiej na rzecz Unii Oszczędności i Inwestycji (SIU), której celem jest ograniczenie rozdrobnienia rynków kapitałowych, a jednocześnie zachęcanie Europejczyków do inwestowania części oszczędności na rynku kapitałowym.
Słabość europejskiego rynku kapitałowego jest jednym z powodów, dla których firmy w Europie pozyskują większość finansowania w formie kredytów bankowych.
Przy braku odpowiedniej dywersyfikacji przedsiębiorstwa szukają innych rynków, gdzie finansowanie jest łatwiej dostępne, na przykład w Stanach Zjednoczonych.
Tak było choćby w przypadku Klarny, która na giełdowy debiut wybrała Nowy Jork, a nie Europę. Najszybciej rosnące europejskie firmy często spoglądają za Atlantyk w poszukiwaniu większych zasobów kapitału.
Według Europejskiego Raportu Makroekonomicznego Komisji Europejskiej za 2026 rok co roku z Unii w ujęciu netto wypływa ok. 300 mld euro oszczędności, które finansują inwestycje za granicą, głównie w Stanach Zjednoczonych.
Integracja rynków kapitałowych była wielokrotnie wskazywana jako główny priorytet przez prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde.
Reformę rynków kapitałowych jako kluczowy krok wskazał także były premier Włoch Mario Draghi w swoim raporcie o konkurencyjności Europy z 2024 roku.
Niewiadomą pozostaje, czy inne państwa członkowskie będą dążyć do podobnych wyłączeń i jak szerokie kompetencje zachowa unijny nadzorca, jeśli im się to uda.