Francja od początku roku notuje zerowy wzrost, a PKB między lipcem a wrześniem spadł o 0,1%. Rząd naciska na przyjęcie budżetu 2027, by uspokoić rynki.
Rozczarowujący wynik. Francuski produkt krajowy brutto spadł w trzecim kwartale o 0,1 %, co w piątek ogłosił (źródło w Francuski) Krajowy Instytut Statystyki i Studiów Ekonomicznych (Insee), po stagnacji w drugim kwartale i spadku o 0,2 % w pierwszym.
REKLAMA
REKLAMA
To kolejny cios dla rządu. W ubiegłym tygodniu koszty zadłużenia Francji na rynkach finansowych przekroczyły 5 %, a nastroje społeczne pozostają wybuchowe, w przededniu kolejnego dnia ogólnokrajowej mobilizacji przeciw drożyźnie i w obronie postulatów młodzieży.
Spadek aktywności gospodarczej sprawia, że druga co do wielkości gospodarka strefy euro stoi u progu recesji. Tymczasem inflacja przyspieszyła i w ujęciu rocznym sięgnęła w październiku 3,4 %, wobec 3,1 % we wrześniu. To najwyższy poziom od stycznia 2024 roku, podaje Insee.
Te słabe dane nie zaskakują ekspertów, biorąc pod uwagę wyjątkowo niekorzystne otoczenie makroekonomiczne. „Francja stoi w obliczu poważnego ryzyka wystąpienia technicznej recesji w kolejnych kwartałach” – ocenia w rozmowie z Euronews Jérémie Peloso, główny strateg ds. Europy w BCA Research.
„Taki scenariusz był możliwy do przewidzenia już przed ostatnimi turbulencjami budżetowymi i załamaniem rynku obligacji” – dodaje.
„Uderzymy w ścianę”
Rząd odczuwa ten cios i podkreśla konieczność przyjęcia w terminie budżetu na 2027 rok, mimo braku większości w parlamencie.
Gość programu Franceinfo, minister gospodarki i finansów Roland Lescure, opisał francuską gospodarkę jako „zatrzymaną”. Ostrzegł też, że kraj „uderzy w ścianę”, jeśli nie zostanie uchwalony budżet „naprawczy”.
Jeśli debaty w parlamencie zakończą się fiaskiem, rząd nie wyklucza sięgnięcia po artykuł 49.3 konstytucji, który pozwala przyjąć ustawę bez głosowania, chyba że zostanie uchwalony wniosek o wotum nieufności. Inną możliwością jest sięgnięcie po rozporządzenia z mocą ustawy – procedurę, która nigdy nie była stosowana do uchwalenia budżetu od czasu wprowadzenia V Republiki w 1958 roku.
„Największe ryzyko dla francuskiej gospodarki to nie brak budżetu”
Zdaniem Jérôme’a Mathisa, profesora ekonomii na uniwersytecie Paris-Dauphine i autora bloga „La finance au cœur de nos vies” (źródło w Francuski), samo uchwalenie budżetu nie jest „rozstrzygające”, bo nie pozwoliłoby „za sprawą jakiegoś efektu dźwigni cudownie ożywić aktywności gospodarczej w krótkim terminie”.
„Przeciwnie, program dostosowania budżetowego na ogół od razu obciąża wzrost gospodarczy”. Badacz podkreśla, że stawką nie jest tylko przeforsowanie projektu rządowego, lecz zapewnienie inwestorom przejrzystej średnio- i długoterminowej perspektywy dla ścieżki finansów publicznych Francji.
Francja pożycza na rynkach coraz drożej. „Każdy wzrost stóp procentowych stopniowo odbija się na budżecie państwa, ogranicza przyszłe pole manewru i ostatecznie ciąży na inwestycjach prywatnych” – przypomina Jérôme Mathis. Ostrzega, że niepewność budżetowa może stać się dodatkową barierą dla aktywności gospodarczej. „Przedsiębiorstwa odkładają część inwestycji, gospodarstwa domowe przesuwają w czasie niektóre wydatki, a rynki domagają się wyższej premii za ryzyko”.
W piątek rentowność 10‑letnich obligacji Francji wynosiła 4,9 %, czyli o 0,17 punktu mniej niż maksimum z 22 października. Spread francusko‑niemiecki, który mierzy różnicę między kosztami długu obu państw, utrzymywał się w okolicach 1,55 punktu.
„Wczorajsze posiedzenie EBC, raczej pozbawione niespodzianek, z pewnością przyczyniło się do tej poprawy nastrojów, nawet jeśli jego prezes, Christine Lagarde, odmówiła komentowania sytuacji Francji” – wskazuje nota strategiczna opracowana przez Jérémie’ego Peloso dla klientów BCA, do której dotarł Euronews.
„Największym zagrożeniem dla francuskiej gospodarki nie jest brak budżetu. Problemem jest brak jasności co do ścieżki finansów publicznych” – podkreśla Jérôme Mathis. W takim otoczeniu „głównym kosztem gospodarczym obecnego paraliżu nie jest tyle treść niewprowadzanych w życie rozwiązań, ile przedłużająca się niepewność”.
Jeśli chodzi o ewentualne uchwalenie budżetu w drodze rozporządzeń, profesor nie widzi w tym „oczywistego rozwiązania ekonomicznego”. Jego zdaniem rynki przywiązują wagę nie tylko do szybkości decyzji politycznych, lecz także do ich „legitymacji” i ich „trwałości”. Budżet przyjęty rozporządzeniem może zmniejszyć niepewność w krótkim terminie, lecz – jak ostrzega badacz – nie wystarczy, by odbudować długoterminową wiarygodność fiskalną.
„Rynki z reguły wolą decyzję, nawet kontestowaną, niż przedłużający się brak decyzji. Jeśli jednak budżet przyjęty rozporządzeniem będzie postrzegany jako kruchy, łatwy do podważenia po wyborach prezydenckich albo jako oznaka trwałej niezdolności systemu politycznego do budowania większości, pozytywny efekt dla zaufania może okazać się ograniczony” – wyjaśnia Jérôme Mathis.
To właśnie odróżnia, jego zdaniem, obecną sytuację od kryzysów budżetowych „bardziej klasycznych”: rynki nie kwestionują technicznej zdolności Francji do ściągania podatków czy obsługi długu. „Znacznie bardziej wątpią w jej zdolność do spowolnienia jego narastania”.
„Dopóki to pytanie będzie pozostawać bez odpowiedzi, presja na wzrost stóp procentowych prawdopodobnie się utrzyma, niezależnie od tego, jakiego narzędzia instytucjonalnego użyje się do uchwalenia budżetu” – podsumowuje.