Francja od początku roku ma zerowy wzrost, a PKB spadł o 0,1% w III kwartale. Rząd naciska na budżet 2027, bo zdolność kraju do uspokojenia rynków stoi pod znakiem zapytania.
Słaby wynik. Francuski produkt krajowy brutto spadł w trzecim kwartale o 0,1 %, co w piątek ogłosił (źródło w Francuski) Krajowy Instytut Statystyki i Studiów Ekonomicznych (Insee), po stagnacji w drugim kwartale i spadku o 0,2 % w pierwszym.
REKLAMA
REKLAMA
To nowy, poważny cios dla rządu, bo rentowność długu Francji na rynkach finansowych przekroczyła w ubiegłym tygodniu 5 %, a napięcia społeczne pozostają skrajnie wysokie – tuż przed kolejnym ogólnokrajowym dniem mobilizacji przeciw drożyźnie i w obronie postulatów młodzieży.
Ten spadek aktywności spycha w praktyce drugą gospodarkę strefy euro na próg recesji. Jednocześnie inflacja przyspieszyła i w październiku sięgnęła 3,4 % rok do roku, wobec 3,1 % we wrześniu. To najwyższy poziom od stycznia 2024 roku, podaje Insee.
Te słabe dane nie zaskakują ekspertów w wyjątkowo niekorzystnym otoczeniu makroekonomicznym. „Francja bardzo poważnie ryzykuje, że w kolejnych kwartałach wejdzie w techniczną recesję” – ocenia w rozmowie z Euronews Jérémie Peloso, główny strateg na Europę w firmie BCA Research.
„Taki scenariusz był możliwy już przed ostatnimi zawirowaniami budżetowymi i załamaniem rynku obligacji” – dodaje.
„Pojedziemy prosto w mur”
Rząd przyjmuje cios i podkreśla konieczność uchwalenia w terminie budżetu na 2027 rok, w parlamencie pozbawionym większości.
W programie stacji Franceinfo minister gospodarki i finansów, Roland Lescure, opisał francuską gospodarkę jako „zatrzymaną”. Ostrzegł też, że kraj „pojedzie prosto w mur”, jeśli budżet „naprawczy” nie zostanie przyjęty.
W razie fiaska debat parlamentarnych rząd nie wyklucza odwołania się do artykułu 49.3 Konstytucji, który pozwala przyjąć ustawę bez głosowania, o ile nie zostanie uchwalony wniosek o wotum nieufności. Inna możliwość to sięgnięcie po rozporządzenia – procedurę, która nigdy nie była używana do uchwalenia budżetu od czasu powstania V Republiki w 1958 roku.
„Główne zagrożenie dla francuskiej gospodarki to nie brak budżetu”
Zdaniem Jérôme’a Mathisa, profesora ekonomii na uniwersytecie Paris-Dauphine i autora bloga „Finanse w centrum naszego życia” (źródło w Francuski), samo uchwalenie budżetu nie jest „rozstrzygające”, bo nie pozwoli „jakimś cudownym efektem dźwigni nagle rozruszać aktywności w krótkim terminie”.
„Przeciwnie, plan dostosowania budżetowego na ogół w krótkiej perspektywie obciąża wzrost gospodarczy”. Badacz podkreśla, że stawką nie jest tylko przyjęcie rządowego projektu, lecz przede wszystkim zapewnienie inwestorom jasnej perspektywy średnio- i długoterminowej dla trajektorii finansów publicznych Francji.
Francja pożycza na rynkach coraz drożej. „Każdy wzrost stóp przelewa się stopniowo na budżet państwa, ogranicza przyszłe pole manewru i ostatecznie zaczyna ciążyć na inwestycjach prywatnych” – przypomina Jérôme Mathis. Niepewność dotycząca budżetu może też stać się hamulcem aktywności, ostrzega. „Przedsiębiorstwa odkładają część inwestycji, gospodarstwa domowe wstrzymują niektóre wydatki, a rynki domagają się wyższej premii za ryzyko”.
W piątek rentowność francuskich obligacji 10-letnich wynosi 4,9 %, czyli o 0,17 pkt mniej niż szczyt osiągnięty 22 października. Spready między Francją a Niemcami, mierzące różnicę między kosztami ich zadłużenia, utrzymują się w okolicach 1,55 pkt.
„Wczorajsze posiedzenie EBC, pozbawione większych niespodzianek, z pewnością przyczyniło się do tej poprawy nastrojów, choć jego przewodnicząca, Christine Lagarde, odmówiła komentarza na temat sytuacji Francji” – wskazuje nota strategiczna przygotowana przez Jérémie’ego Peloso dla klientów BCA, do której dotarł Euronews.
„Główne zagrożenie dla francuskiej gospodarki to nie brak budżetu. To brak przejrzystości co do trajektorii finansów publicznych” – podkreśla Jérôme Mathis. W tym kontekście „główny koszt gospodarczy obecnego paraliżu wynika nie tyle z treści niewprowadzanych w życie rozwiązań, ile z przedłużającej się niepewności”.
Rozporządzenia: jaki sygnał?
Jeśli chodzi o ewentualne uchwalenie budżetu w drodze rozporządzeń, profesor nie widzi w tym „oczywistego rozwiązania gospodarczego”. Według niego inwestorzy zwracają uwagę nie tylko na szybkość decyzji politycznych, ale także na ich „legitymację” i „trwałość”. Budżet przyjęty rozporządzeniem może ograniczyć niepewność w krótkim terminie, ale nie wystarczy, by trwale przywrócić wiarygodność fiskalną państwa, ostrzega badacz.
„Rynki zazwyczaj wolą decyzję, nawet sporną, niż długotrwały brak decyzji. Ale jeśli budżet przyjęty rozporządzeniem będzie postrzegany jako kruchy, łatwy do zakwestionowania po wyborach prezydenckich albo jako przejaw trwałej niezdolności systemu politycznego do budowania większości, pozytywny efekt dla zaufania może być ograniczony” – wyjaśnia Jérôme Mathis.
To właśnie odróżnia, jego zdaniem, obecną sytuację od „bardziej klasycznych” kryzysów budżetowych: rynki nie wątpią w techniczną zdolność Francji do poboru podatków czy spłaty długu. „Bardziej wątpią w jej zdolność do spowolnienia wzrostu zadłużenia”.
„Dopóki to pytanie będzie pozostawać bez odpowiedzi, presja na wzrost stóp procentowych prawdopodobnie się utrzyma, niezależnie od tego, jaką drogę instytucjonalną wybierze się do uchwalenia budżetu” – konkluduje.