Rynki reagują nie tylko na decyzje EBC, lecz także na wystąpienia i wywiady decydentów; ich łączny wpływ może dorównywać oficjalnym komunikatom, wynika z nowych badań.
Wystąpienia i wywiady decydentów Europejskiego Banku Centralnego (EBC) mogą poruszać rynki równie mocno jak oficjalne komunikaty w sprawie polityki pieniężnej – wynika z badania EBC opublikowanego w czwartek.
REKLAMA
REKLAMA
Badanie, przygotowane przez ekonomistów Klodianę Istrefi, Florensa Odendahla i Giulię Sestrieri, pokazuje, że rynki reagują nie tylko na decyzje EBC dotyczące polityki pieniężnej, ogłaszane co sześć tygodni, lecz także na to, co prominentni decydenci mówią między posiedzeniami.
Takie wystąpienia kształtują oczekiwania rynków wobec kierunku polityki pieniężnej, a to z kolei wpływa na inflację i bezrobocie w całej strefie euro.
Choć wpływ pojedynczego wystąpienia lub wywiadu trudno uchwycić, autorzy stwierdzili, że ich łączny efekt może być porównywalny z siłą oddziaływania oficjalnych komunikatów.
„Nasze ustalenia pokazują, że reakcja rynków na komunikację między posiedzeniami jest często równie silna jak na oficjalne ogłoszenia decyzji Rady Prezesów” – napisali autorzy na blogu EBC.
„Stwierdzamy też, że takie wystąpienia między posiedzeniami pomagają lepiej oszacować wpływ polityki pieniężnej na gospodarkę strefy euro” – dodali.
Autorzy utworzyli bazę danych „Euro Area Communication Event Study Database”, obejmującą 304 formalne decyzje w sprawie polityki pieniężnej oraz około 5 tys. publicznych wystąpień od stycznia 1999 roku do początku 2024 roku.
W analizie uwzględniono przemówienia i wywiady prezesów EBC, członków zarządu oraz prezesów banków centralnych Niemiec, Francji, Hiszpanii i Włoch – czterech największych gospodarek strefy euro.
„Ustaliliśmy, że około 45 proc. oficjalnych komunikatów po decyzjach w sprawie polityki pieniężnej wywołało istotną reakcję rynków. Natomiast skutki wystąpień między posiedzeniami były bardziej zróżnicowane, a wyraźną reakcję rynkową przynosiła tylko ich mniejsza część” – napisali autorzy, zastrzegając, że takie wyniki nie są zaskoczeniem.
„Oficjalne komunikaty po posiedzeniach Rady Prezesów z definicji koncentrują się na decyzjach dotyczących polityki pieniężnej, natomiast wystąpienia między posiedzeniami obejmują znacznie szerszy wachlarz tematów” – dodali.
Takie publiczne wystąpienia zdarzają się jednak znacznie częściej niż oficjalne komunikaty, dlatego ich łączny wpływ jest istotny.
Badanie pokazało też, czyje wypowiedzi w przemówieniach i wywiadach najmocniej oddziałują na rynki. Największy przeciętny wpływ mają prezesi EBC, następnie prezesi krajowych banków centralnych, a dopiero potem członkowie zarządu EBC.
„To podkreśla, jak ważne jest, by w analizie komunikacji w sprawie polityki pieniężnej patrzeć szerzej niż tylko na prezesa EBC i członków Zarządu, zwłaszcza w zróżnicowanej unii walutowej, gdzie poszczególne kraje mocno różnią się strukturą gospodarki, poziomem zadłużenia publicznego oraz sytuacją finansową gospodarstw domowych i firm” – stwierdzono w raporcie.