Twórca ChatGPT szykuje się do wejścia na giełdę, które może być największym debiutem w historii – o ile SpaceX nie uprzedzi go pierwszy.
OpenAI jest coraz bliżej jednego z najbardziej wyczekiwanych debiutów giełdowych w historii. Według „Wall Street Journal” spółka planuje w ciągu najbliższych dni złożyć wniosek o pierwszą ofertę publiczną (IPO).
REKLAMA
REKLAMA
Dyrektor generalny Sam Altman celuje w debiut giełdowy we wrześniu 2026 roku. To duża zmiana dla firmy, która w 2015 roku startowała jako nienastawione na zysk laboratorium badawcze.
1. To może być największe IPO w historii
OpenAI ma podobno zamiar pozyskać 60 mld dol. (55,4 mld euro) przy debiucie na giełdzie. Według analityków Deutsche Bank Research oznaczałoby to ponad dwukrotne przebicie oferty Saudi Aramco z 2019 roku, wartej 25,6 mld dol. (23,6 mld euro), dotychczas największego IPO w historii.
Jest jednak pewien haczyk. SpaceX, który w tym tygodniu złożył własny prospekt emisyjny, celuje w emisję akcji wartą nawet 75 mld dol. (69,1 mld euro). Spółka szuka wyceny między 1,75 bln dol. (1,61 bln euro) a 2 bln dol. (1,84 bln euro). Stawia to obie firmy w bezpośrednim wyścigu o największy debiut giełdowy w dziejach.
„Wall Street Journal” poinformował w tym tygodniu, że OpenAI zaangażowała Goldman Sachs i Morgan Stanley do przygotowania prospektu, który w ciągu kilku dni może zostać poufnie złożony u regulatorów.
2. Wycena na poziomie 1 bln dol. dałaby jej 14. miejsce na świecie
Z doniesień wynika, że przy debiucie OpenAI może zostać wyceniona na ponad 1 bln dol. (922 mld euro). Analityk Deutsche Bank Research Adrian Cox policzył, co by to oznaczało.
Taka wycena plasowałaby twórcę ChatGPT tuż za holdingiem Berkshire Hathaway. Konglomerat ten w ubiegłym roku osiągnął przychody ponad 370 mld dol. (341 mld euro) i 67 mld dol. (61,8 mld euro) zysku netto. OpenAI znalazłaby się tuż przed koncernem Eli Lilly, którego sprzedaż sięgnęła 65 mld dol. (59,9 mld euro), przy 21 mld dol. (19,4 mld euro) zysku.
Daleko z przodu pozostaje Nvidia. Spółka ma największą kapitalizację giełdową na świecie i jest dziś najbliższą rynkowi formą „czystej” inwestycji w AI. Jej wartość sięga 5,4 bln dol. (4,98 bln euro), po tym jak od premiery ChatGPT 30 listopada 2022 roku kurs akcji wzrósł ponad trzynastokrotnie, przypomina Deutsche Bank Research.
3. Inwestorzy szukają czystej ekspozycji na AI
Obecnie inwestorzy indywidualni, którzy chcą zainwestować w AI, mają ograniczone możliwości. Mogą kupować akcje producentów półprzewodników, dostawców chmury lub wielkich firm technologicznych.
Według Deutsche Bank Research debiut OpenAI wywołałby „gorączkowy wyścig o maksymalne wykorzystanie apetytu inwestorów na bezpośrednią ekspozycję na spółki działające wyłącznie w obszarze AI na rynku publicznym” – co dziś po prostu nie istnieje.
4. Wyścig giełdowych debiutów spółek AI przyspiesza
OpenAI nie jest sama. Anthropic, twórca systemu Claude, rośnie w imponującym tempie.
W zeszłym miesiącu spółka wyprzedziła OpenAI pod względem sprzedaży. Jej roczne powtarzalne przychody (w przeliczeniu na rok) sięgnęły 30 mld dol. (27,7 mld euro), wobec 25 mld dol. (23,1 mld euro) w OpenAI.
Według prognoz cytowanych przez Deutsche Bank Research za serwisem „The Information” Anthropic może w tym miesiącu dojść do ok. 40 mld dol. (36,9 mld euro) rocznych powtarzalnych przychodów.
Firma może chcieć pozyskać ponad 60 mld dol. (55,4 mld euro) w ramach własnego IPO jeszcze w tym roku. Anthropic rozmawia też z inwestorami o rundzie finansowania przy wycenie 900 mld dol. (830 mld euro). Dałoby jej to przewagę nad obecną wyceną OpenAI na rynku prywatnym, wynoszącą 852 mld dol. (786 mld euro).
Emisja na 60 mld dol. byłaby też większa niż łączna wartość wszystkich IPO w USA w każdym roku poza czterema od 1980 roku, zauważa Deutsche Bank Research, powołując się na dane Uniwersytetu Florydy.
Wartość amerykańskiego rynku akcji to obecnie ok. 70 bln dol. (64,6 bln euro). To mniej więcej pięć razy więcej w ujęciu nominalnym niż na szczycie bańki internetowej.
5. Wciąż wiele znaków zapytania wokół modelu biznesowego
Mimo swojej skali i ambicji OpenAI nigdy nie wypracowała zysku.
Według Deutsche Bank Research spółka ma w tym miesiącu wygenerować ok. 30 mld dol. (27,7 mld euro) przychodów w ujęciu rocznym.
Jednak wewnętrzne prognozy, o których pisał „The Information”, wskazują, że tylko w 2026 roku firma może stracić 14 mld dol. (12,9 mld euro. Skumulowane straty mogłyby sięgnąć 44 mld dol. (40,6 mld euro) zanim w 2029 roku osiągnie rentowność.
Jak ujmuje to Deutsche Bank Research, „wciąż nie wiadomo, jak rynki publiczne wycenią OpenAI i jej konkurentów, gdy ci ujawnią swoje sprawozdania finansowe i wyjaśnią wciąż słabo rozumianą ekonomię swoich modeli biznesowych”.
OpenAI podjęła już przygotowania. Uporządkowała ofertę produktów, skoncentrowała się na klientach korporacyjnych i doprecyzowała zasady współpracy z Microsoftem.
W październiku 2025 roku spółka zakończyła przekształcanie z organizacji non profit w korporację typu public benefit, której statutowo przypisano cele społeczne. Nadal jednak otwarte pozostają pytania o to, jak wyceniać firmy budujące modele AI.
OpenAI od kilku miesięcy starannie przygotowuje grunt, porządkując ofertę produktów, koncentrując się na klientach korporacyjnych i doprecyzowując partnerstwo z Microsoftem.
W październiku 2025 roku zakończyła proces przekształcenia z organizacji non profit w korporację typu public benefit. Wciąż jednak nie ma jasności, jak wyceniać spółki tworzące modele AI.