Inflacja w strefie euro spadła w styczniu do 1,7 proc., najniżej od września 2024 r., poniżej celu EBC na poziomie 2 proc. Inflacja bazowa obniżyła się do 2,2 proc. dzięki gwałtownemu spadkowi cen energii.
Inflacja w strefie euro dalej wyhamowywała w styczniu, spadając do najniższego poziomu od września 2024 r. i schodząc poniżej średniookresowego celu Europejskiego Banku Centralnego (EBC).
Według szybkiego szacunku Eurostatu roczna inflacja w strefie euro spadła z 2,0% w grudniu, zgodnie z oczekiwaniami rynku.
Inflacja bazowa dalej spowalnia
Inflacja bazowa, która nie obejmuje cen energii i żywności, obniżyła się z 2,3 do 2,2% rok do roku, do najniższego poziomu od października 2021 r. W ujęciu miesięcznym ceny konsumpcyjne spadły o 0,5%, co było najsilniejszym spadkiem od listopada 2023 r.
Najwyższą roczną dynamikę odnotowały usługi – 3,2%, wobec 3,4% miesiąc wcześniej. Ceny żywności, alkoholu i wyrobów tytoniowych nieznacznie przyspieszyły do 2,7%. Ceny towarów przemysłowych z wyłączeniem energii wzrosły symbolicznie, o 0,4%, a ceny energii spadły o 4,1%, po zniżce o 1,9% w poprzednim miesiącu.
W ujęciu miesięcznym ceny w całej strefie euro obniżyły się o 0,5%. To najgłębszy miesięczny spadek od listopada 2023 r.
W największych gospodarkach strefy euro inflacja pozostała umiarkowana. W Niemczech roczna stopa inflacji ma według szacunków wynieść 2,1%, czyli zbliżenie do średniej dla strefy euro, natomiast we Włoszech inflacja sięgnęła zaledwie 1%, co odzwierciedla słaby popyt wewnętrzny.
Na tle pozostałych krajów wyróżnia się Francja z szacunkowym odczytem 0,4%, najniższym w całej strefie, co podkreśla siłę ostatniego procesu dezinflacji. Z kolei na Słowacji odnotowano najwyższą roczną inflację, na poziomie 4,2%.
Spadek inflacji odzwierciedla słaby popyt
Dla części ekonomistów taki spadek inflacji nie jest jednak jednoznacznie dobrą wiadomością.
Joe Nellis, profesor emerytowany i doradca ekonomiczny w MHA, ostrzega, że proces dezinflacji jest częściowo napędzany przez mizerny popyt.
„To niekoniecznie powód do świętowania” – stwierdził Nellis.
„Słaby wzrost gospodarczy w ostatnich latach ograniczał popyt, co pomagało zepchnąć inflację w dół”.
Spadek cen energii sprzyjał wyhamowaniu inflacji, jednak inflacja bazowa pozostaje bardziej uporczywa. Jej dynamika stopniowo słabnie, ale nie widać ponownego przyspieszenia.
Przy inflacji bliskiej celu i stłumionym wzroście gospodarczym w większości krajów strefy euro nie ma już podstaw do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej – ocenia Nellis.
Dla przedsiębiorstw otoczenie staje się bardziej przewidywalne. Inflacja bliska celu poprawia widoczność kosztów i możliwości kształtowania cen, a koszty finansowania – choć wciąż wysokie na tle okresu sprzed pandemii – spadły z wcześniejszych szczytów i mogą dalej maleć w drugiej połowie 2026 r.
Popyt konsumpcyjny ma jednak odbudowywać się tylko stopniowo, w miarę jak rosną realne dochody gospodarstw domowych.
Co zrobi dalej EBC?
EBC ma w czwartek pozostawić stopy procentowe bez zmian na pierwszym w tym roku posiedzeniu Rady Prezesów.
Ekonomista Goldman Sachs, Alexandre Strott, ocenia, że pierwsze tegoroczne posiedzenie EBC najprawdopodobniej przebiegnie bez większych niespodzianek.
„Rada Prezesów zapewne pozostawi stopy oraz pozostałe parametry polityki pieniężnej bez zmian” – powiedział, zwracając uwagę, że napływające dane są w dużej mierze zgodne z projekcjami ekspertów banku, a decydenci wciąż uznają obecne nastawienie polityki za odpowiednie.
Prezes EBC Christine Lagarde ma więc po raz szósty z rzędu powtórzyć, że polityka pieniężna jest w „dobrym miejscu”.
Roman Ziruk, starszy analityk rynkowy w Ebury, ocenia, że otoczenie inflacyjne wskazuje na ograniczoną presję cenową, a rośnie ryzyko, iż inflacja spadnie poniżej celu.
„Szybkie umocnienie euro w istotnym stopniu obniża ceny importu” – wskazał Ziruk, dodając, że jednocześnie szkodzi ono konkurencyjności eksportu, która jest jednym z kluczowych kanałów wzrostu dla gospodarki strefy euro.
W efekcie rynki, które jeszcze kilka tygodni temu skłaniały się ku podwyżce stóp, obecnie widzą około 20-procentową szansę na ich obniżkę przed końcem roku.
Ekonomista Bank of America, Ruben Segura-Cayuela, spodziewa się, że EBC zachowa ostrożność.
„Jeśli niepewność była kluczowym powodem, dla którego Lagarde w grudniu zachowała rozwagę, to od tego czasu tylko wzrosła” – stwierdził.
Bank of America wciąż oczekuje obniżki stóp o 25 pkt proc. w marcu 2026 r. Według banku będzie to ostatni ruch w obecnym cyklu łagodzenia polityki, po którym nastąpi dłuższy okres stabilizacji w latach 2026–2027.
Reakcja rynków ograniczona
Rynki finansowe zareagowały na dane w ograniczonym stopniu. Kurs euro utrzymywał się w okolicach 1,18 dolara, a rentowności niemieckich bundów pozostawały blisko poziomu 2,88%.
Notowania akcji ze strefy euro lekko zwyżkowały. Indeks Euro STOXX 50 zyskał 0,3%.
Indeksy krajowe były zróżnicowane, ale przeważały wzrosty: niemiecki DAX wzrósł o 0,06%, francuski CAC 40 o 0,74%, a włoski FTSE MIB o 0,69%.