Rynki prognostyczne zapoczątkowują nową erę, w której zbiorowa ocena i "mądrość tłumu" nie są już koncepcjami teoretycznymi, ale towarami zbywalnymi. Jednak pomimo ich rosnącego sukcesu, pozostają one zakazane w wielu krajach UE.
To, co zaczęło się jako nisza w Internecie, przerodziło się w przemysł wart miliardy dolarów.
W 2025 roku rynki prognostyczne stały się istotnym instrumentem spekulacji i prognozowania rzeczywistych wydarzeń zarówno w finansach, jak i mediach. Dwóch głównych graczy w tym sektorze, Polymarket i Kalshi, zgromadziło łącznie ponad 37 miliardów dolarów (31,5 miliarda euro) w zakładach postawionych w tym roku, zgodnie z raportem 2026 Digital Assets Outlook Report.
Rynek predykcyjny to zasadniczo platforma, na której ludzie obstawiają to, co ich zdaniem się wydarzy, a cena zakładu staje się prognozą. Na przykład, zamiast pytać ludzi bezpośrednio lub poprzez wywiady na ulicy, kto według nich wygra wybory, pozwalasz ludziom postawić pieniądze na ich odpowiedź.
Cena rynkowa mówi, jaki wynik ludzie wspólnie uważają za najbardziej prawdopodobny, a prognoza jest aktualizowana w czasie rzeczywistym, dlatego niektórzy uważają, że rynki predykcyjne lepiej wychwytują zbiorowe myślenie niż sondaże.
Sama ilość kapitału przepływającego przez te giełdy wywołała gorączkę złota. W tym miesiącu Kalshi pozyskał rundę finansowania serii E w wysokości 1 mld USD(850 mln EUR), wyceniając platformę na 11 mld USD (9,4 mld EUR).
Polymarket osiągnął rekord w październiku, kiedy Intercontinental Exchange (ICE), spółka macierzysta New York Stock Exchange, ogłosiła strategiczną inwestycję w wysokości do 2 miliardów dolarów (1,7 miliarda euro) i wyceniła platformę na 8 miliardów dolarów (6,8 miliarda euro). Ponadto ICE stała się dystrybutorem danych Polymarket dla inwestorów instytucjonalnych na całym świecie.
Ogólne zainteresowanie ze strony instytucji finansowych jest niezaprzeczalne. Terrence Duffy, dyrektor generalny CME Group, wiodącej na świecie giełdy instrumentów pochodnych, opisał rynki predykcyjne jako "uzasadnioną domenę spekulacji i agregacji informacji, której domagają się nasi klienci" podczas rozmowy telefonicznej dotyczącej wyników finansowych za trzeci kwartał.
Rynki prognostyczne z siedzibą w UE lub rodzime jeszcze się nie rozwinęły, a przepisy UE utrzymują istniejące rynki w dużej mierze za granicą.
Od sondaży do podpisywania umów partnerskich
Jako platformy, rynki predykcyjne funkcjonują podobnie do giełd finansowych. Użytkownicy kupują i sprzedają kontrakty binarne, obstawiając tak lub nie, na wyniki nieznanych przyszłych wydarzeń, takich jak wyniki wyborów, raporty o zyskach przedsiębiorstw i wyniki sportowe.
Zazwyczaj kontrakty te wypłacają 1 USD, jeśli zdarzenie wystąpi i 0 USD, jeśli nie. Na przykład, jeśli cena kontraktu wynosi 0,50 USD, oznacza to, że zbiorowe przekonanie uczestników wycenia 50% prawdopodobieństwo wystąpienia zdarzenia.
Znaczenie rynków prognostycznych zostało ugruntowane po wyborach prezydenckich w USA w 2024 roku i przedterminowych wyborach w Niemczech w 2025 roku. W obu przypadkach platformy te funkcjonowały jako tablice wyników w czasie rzeczywistym, konsekwentnie wyceniając wyniki i dostarczając prognozy, które były prawie tak wiarygodne lub nawet bardziej wiarygodne, niż tradycyjne sondaże.
Ta postrzegana dokładność zmusiła teraz tradycyjne media do dostosowania się.
Na początku tego miesiąca CNN ustanowiło globalny precedens, współpracując z Kalshi w celu zintegrowania danych rynkowych z prognozami na żywo ze swoimi transmisjami. Kilka dni później CNBC wydało podobne oświadczenie.
Przed ostatnimi partnerstwami kilka mediów zaczęło już włączać te prognozy do swoich regularnych wiadomości, takich jak decyzje dotyczące stóp procentowych i głosowania legislacyjne, nadając im podobną wagę redakcyjną jak konwencjonalne sondaże.
Hiper-towarowość, insider trading i manipulacja wynikami
Krytycy rynków predykcyjnych twierdzą, że w rzeczywistości przekształciły one codzienne ludzkie zachowania w coś na kształt gier, co sprawia, że granica między poważnym prognozowaniem a hazardem o wysoką stawkę jest niebezpiecznie cienka.
Ta grywalizacja przyspieszyła zjawisko nazywane przez niektórych "hiper-towarowością", które odnosi się do procesu przekształcania każdego aspektu życia społecznego w towar, który staje się przedmiotem sił rynkowych.
W swojej najgorszej formie zjawisko to zachęca do hazardu, stwarza nowe możliwości dla insider tradingu i zachęca do manipulowania wynikami rzeczywistych wydarzeń.
Na początku grudnia trader Polymarket o pseudonimie "AlphaRaccoon" wywołał kontrowersje po wygraniu 22 z 23 zakładów związanych z rankingiem Google 2025 Year in Search.
Trader zarobił ponad 1 milion dolarów (850 000 euro) w ciągu 24 godzin, a później został oskarżony o bycie pracownikiem Google, który wykorzystał wewnętrzny dostęp do zastrzeżonych danych wyszukiwania, aby znaleźć najczęściej wyszukiwane hasła przed ogłoszeniem firmy.
Incydent ten wzbudził obawy co do integralności rynków predykcyjnych, zwłaszcza że fakt, iż użytkownicy mogą być anonimowi, utrudnia natychmiastowe wyeliminowanie osób zaangażowanych w insider trading.
Pod koniec października dyrektor generalny Coinbase, Brian Armstrong, który prowadzi jedną z największych giełd aktywów kryptograficznych, przekształcił wezwanie do zapłaty za trzeci kwartał wdemonstrację ryzyka manipulacji wynikami na rynkach predykcyjnych.
Użytkownicy Polymarket i Kalshi postawili tysiące dolarów na to, czy Brian Armstrong użyje konkretnych modnych słów, a dyrektor generalny celowo wstrzymał połączenie, aby wypowiedzieć listę tych słów. W ciągu kilku sekund domniemane prawdopodobieństwo wymienienia tych terminów wzrosło z około 15% do 100%.
Armstrong napisał później na Twitterze, że ćwiczenie było "spontaniczne", ale dla organów regulacyjnych posłużyło jako wyraźny przykład niebezpieczeństwa manipulacji rynkami predykcyjnymi i utraty ich zalet jako neutralnych narzędzi prognostycznych.
Zapora regulacyjna UE
W Unii Europejskiej walka z rynkami predykcyjnymi rozpoczęła się pod koniec 2024 roku, kiedy francuski Krajowy Urząd ds.zablokował Polymarket, orzekając, że jego działanie stanowiło nielicencjonowany hazard.
W kolejnych miesiącach Belgia, Polska i Włochy również wydały zakazy.
Rumuński Krajowy Urząd ds. Hazardu (ONJN) umieścił Polymarket na czarnej liście w październiku po tym, jak organizował zakłady na wybory prezydenckie w Rumunii w 2025 r., które odbyły się w maju. W tym przypadku wolumen obrotu przekroczył 600 milionów dolarów, a prezes ONJN stwierdził, że "niezależnie od tego, czy obstawiasz w lejach, czy w kryptowalutach, jeśli stawiasz pieniądze na przyszły wynik, na warunkach zakładu wzajemnego, mówimy o hazardzie, który musi być licencjonowany".
Nadal istnieje jednak wiele państw członkowskich UE, w których rynki predykcyjne są dostępne, takich jak Niemcy i Hiszpania. Szerszy krajobraz regulacyjny UE pozostaje rozdrobniony, bez ujednoliconych ram.
Gdy zbliżamy się do 2026 roku, rynki predykcyjne stoją również w obliczu pełnego wdrożenia unijnego rozporządzenia w sprawie rynków aktywów kryptograficznych (MiCA), ponieważ większość tych platform korzysta z technologii blockchain.
W lipcu przyszłego roku zakończy się okres ochronny na uzyskanie licencji dostawcy usług w zakresie aktywów kryptograficznych. Według Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych, MiCA zawiera rygorystyczne systemy nadużyć na rynku, które będą miały zastosowanie do każdego rynku predykcyjnego wykorzystującego aktywa kryptograficzne.
Nowa rzeczywistość polega na tym, że każde wydarzenie na świecie jest wyceniane w czasie rzeczywistym, a UE musi zdecydować, czy będzie częścią tej ery, czy też zdecyduje się na całkowity zakaz.