Złoto wzrosło o ponad 60% w 2025 r., napędzane ryzykiem geopolitycznym, obniżkami stóp procentowych i popytem ze strony banków centralnych. Wielu ekspertów dostrzega dalsze wzrosty w 2026 r., przy czym rola złota jako bezpiecznej przystani pozostaje nienaruszona.
Po historycznym 2025 roku, w którym kurs złota wzrósł o ponad 60% i pobił ponad 50 rekordów, inwestorzy zwracają teraz uwagę na to, czy metal szlachetny może utrzymać swoją trajektorię wzrostową w 2026 roku.
Pomimo wiodącej pozycji w głównych klasach aktywów w ujęciu rocznym, co stawia złoto na najlepszej drodze od 1979 r., eksperci uważają, że złoto może mieć jeszcze miejsce na wzrost w przyszłym roku. Inni ostrzegają, że ryzyko spadków pozostaje realne.
Kurs złota w 2025 r. Powody wzrostów
W przeciwieństwie do poprzednich lat, kiedy pojedyncze wydarzenia zdominowały trajektorię złota, w tym roku w grę wchodziło wiele czynników.
Trwałe zakupy banków centralnych, utrzymujące się tarcia geopolityczne, podwyższona niepewność handlowa, niższe stopy procentowe i słabnący dolar amerykański - wszystko to razem napędzało popyt na metal jako bezpieczną przystań.
Według najnowszego raportu Światowej Rady Złota, napięcia geopolityczne przyczyniły się do około 12 punktów procentowych do wyników od początku roku, podczas gdy słabość dolara i nieco niższe stopy procentowe dodały kolejne 10. Momentum i pozycjonowanie inwestorów stanowiły dziewięć punktów procentowych, a ekspansja gospodarcza przyczyniła się do kolejnych 10.
Banki centralne również kontynuowały agresywne zakupy, utrzymując popyt sektora oficjalnego znacznie powyżej norm sprzed pandemii.
Kurs złota w 2026 r. Prognozy Światowej Rady Złota
Patrząc w przyszłość, Rada spodziewa się, że wiele sił, które napędzały nadzwyczajny wzrost złota w 2025 r., pozostanie istotnych w 2026 roku.
Jednak punkt wyjścia jest teraz zasadniczo inny. W przeciwieństwie do początku 2025 r., ceny złota już wyceniły to, co WGC określa jako "konsensus makro". To oczekiwania stabilnego globalnego wzrostu, umiarkowanych cięć stóp procentowych w USA i ogólnie stabilnego dolara.
W tym środowisku Rada zauważa, że złoto wydaje się być uczciwie wyceniane. Realne stopy procentowe nie spadają już znacząco, koszty alternatywne są neutralne, a silna pozytywna dynamika obserwowana w 2025 r. zaczęła zanikać.
Apetyt inwestorów na ryzyko pozostaje zrównoważony, a nie przechyla się zdecydowanie w kierunku ostrożności lub entuzjazmu.
W rezultacie, w swoim scenariuszu bazowym, WGC widzi handel złotem w wąskim przedziale w 2026 r., z wynikami prawdopodobnie ograniczonymi do -5% do +5%.
Perspektywy są jednak dalekie od ustalenia, ponieważ trzy alternatywne scenariusze mogą kształtować inną ścieżkę.
W przypadku "płytkiego poślizgu gospodarczego" - charakteryzującego się słabszym wzrostem gospodarczym i dodatkowymi obniżkami stóp procentowych przez Fed - złoto może wzrosnąć o 5% do 15%, ponieważ inwestorzy skierują się w stronę aktywów defensywnych, przedłużając zyski z 2025 roku.
W przypadku głębszego spowolnienia gospodarczego lub "pętli zagłady" złoto może wzrosnąć o 15% do 30%, napędzane przez bardziej agresywne luzowanie polityki pieniężnej, spadające rentowności obligacji skarbowych i silne przepływy w poszukiwaniu bezpiecznej przystani.
Z drugiej strony, jeśli polityka administracji Trumpa odniesie sukces w ożywieniu wzrostu gospodarczego, powrót reflacji prawdopodobnie spowoduje wzrost rentowności i dolara, zmniejszając atrakcyjność złota.
W tym niedźwiedzim scenariuszu złoto może spaść o 5% do 20%, szczególnie jeśli pozycjonowanie inwestorów ulegnie odwróceniu, a popyt ze strony banków centralnych osłabnie.
Kurs złota w 2026 r. Prognozy z Wall Street
Pomimo bardziej wyważonych prognoz WGC, główne banki inwestycyjne nadal przewidują dalszy wzrost wartości złota w 2026 roku.
J.P. Morgan Private Bank przewiduje, że ceny mogą osiągnąć poziom między 5200 a 5300 USD za uncję, wskazując na silny i trwały popyt jako kluczowy czynnik.
Goldman Sachs prognozuje, że złoto osiągnie poziom około 4 900 USD za uncję do końca przyszłego roku, wspierane przez ciągłe zakupy banków centralnych.
Deutsche Bank oferuje szeroki zakres od 3 950 USD do 4 950 USD, z przypadkiem bazowym w pobliżu 4 450 USD, podczas gdy Morgan Stanley przewiduje ceny bliżej 4 500 USD, choć ostrzega przed krótkoterminową zmiennością.
Za tym optymizmem przemawia ciągła akumulacja złota przez banki centralne, szczególnie na rynkach wschodzących, a także pogląd, że wielu inwestorów instytucjonalnych pozostaje niedostatecznie zaangażowanych w ten metal.
Potencjał niższych realnych rentowności w połączeniu z globalnym ryzykiem makroekonomicznym nadal sprawia, że złoto jest atrakcyjne jako zabezpieczenie portfela.
Niemniej jednak ryzyko może ograniczyć dalsze zyski. Silniejsze niż oczekiwano ożywienie gospodarcze w Stanach Zjednoczonych lub odbicie inflacji może zmusić Rezerwę Federalną do opóźnienia lub cofnięcia obniżek stóp procentowych, zwiększając realne rentowności i dolara, dwa klasyczne przeciwności dla złota.
Spowolnienie przepływów ETF lub zakupów banków centralnych może również osłabić popyt, podczas gdy zwiększony recykling, szczególnie w Indiach, gdzie złoto jest wykorzystywane jako zabezpieczenie, może zwiększyć podaż i zaważyć na cenach.
Inwestowanie w złoto. Konstruktywna ścieżka na przyszłość
Podczas gdy powtórzenie nadzwyczajnego 60% wzrostu z 2025 r. wydaje się mało prawdopodobne, złoto wkracza w 2026 r. na solidnych podstawach.
Fundamentalne czynniki, takie jak niepewność makroekonomiczna, dywersyfikacja banków centralnych i rola złota jako zabezpieczenia przed zmiennością, pozostają nienaruszone.
W świecie coraz bardziej definiowanym przez nieprzewidywalność, złoto nadal oferuje inwestorom nie tylko zyski, ale i odporność. Być może metal ten nie znajduje się już na wczesnym etapie rajdu, ale jego rola jako strategicznej kotwicy portfela w niepewnych czasach jest daleka od utraty znaczenia.