We wtorek europejskie obligacje skarbowe były mocno wyprzedawane; rentowność 10-letnich papierów Francji sięgnęła maksimum od 17 lat, a niemieckich Bundów – najwyższego poziomu od 2011 r.
Koszty obsługi długu publicznego gwałtownie rosną po obu stronach Atlantyku.
REKLAMA
REKLAMA
We wtorek rentowności długoterminowych obligacji w największych gospodarkach Europy sięgnęły wieloletnich maksimów, a rentowność 30‑letnich amerykańskich papierów skarbowych wzrosła do najwyższego poziomu od blisko 20 lat.
Wyprzedaż nastąpiła, gdy osłabły nadzieje na szybkie rozwiązanie konfliktu z Iranem. To podbiło ceny ropy i odnowiło obawy o utrzymującą się inflację. Międzynarodowa referencyjna ropa Brent kosztowała we wtorkowy poranek prawie 91 dolarów za baryłkę, w atmosferze narastających napięć na Bliskim Wschodzie.
„Załamanie rozmów pokojowych między USA a Iranem zwiększyło ryzyko, że ceny energii pozostaną podwyższone do końca roku, co może utrzymać inflację powyżej oczekiwań i zwiększa prawdopodobieństwo dalszych podwyżek stóp procentowych przez banki centralne” – powiedział Euronews Business Richard Carter, szef działu analiz rynku długu w Quilter Cheviot.
Inwestorzy coraz mocniej obstawiają zaostrzenie polityki pieniężnej w strefie euro. Oczekuje się, że stopa depozytowa EBC do marca 2027 roku wzrośnie do 2,76 proc., z 2,25 proc. obecnie.
Według danych Trading Economics inwestorzy wyceniają 90‑proc. prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp przez Europejski Bank Centralny (EBC).
Tymczasem w USA rentowność 30‑letnich obligacji skarbowych sięgnęła 5,33 proc., poziomu nienotowanego od 2007 roku. W Wielkiej Brytanii 30‑letnie obligacje skarbowe (gilts) były notowane przy rentowności 5,85 proc. – najwyższej od maja 2026 roku.
Gdy na rynkach całego świata papiery skarbowe ponownie znalazły się pod presją wyprzedaży, rentowność 10‑letnich francuskich obligacji we wtorkowy poranek wzrosła do 4,10 proc., najwyżej od czerwca 2009 roku.
Rentowność 10‑letnich niemieckich Bundów, będących punktem odniesienia dla całej strefy euro, przebiła poziom 3,25 proc., osiągając najwyższy poziom od marca 2011 roku.
Rentowność 30‑letnich francuskich obligacji wspięła się do najwyższego poziomu od 2008 roku, na fali globalnej wyprzedaży długu i rosnących obaw o negocjacje budżetu na 2027 rok oraz przyszłoroczne wybory prezydenckie w tym kraju. Rentowność 30‑letnich niemieckich obligacji wzrosła do 3,78 proc., najwyżej od 15 lat.
Wzrost rentowności obligacji o długich terminach zapadalności wynika jednak nie tylko z oczekiwań dalszych podwyżek stóp i obaw przed inflacją.
„Inwestorów niepokoi skala zadłużania się w największych gospodarkach, w tym w Wielkiej Brytanii, Francji i Japonii” – kontynuował Carter, dodając, że „znaczące emisje obligacji związanych ze sztuczną inteligencją również zwiększyły podaż, co dodatkowo obniża ceny i winduje rentowności”.
Wyższe koszty pożyczania wywierają presję na gospodarki i podnoszą koszty finansowania w szerokim spektrum inwestycji.
Ponieważ agendy odpowiedzialne za dług publiczny nieustannie pożyczają pieniądze na rynkach obligacji, skok rentowności będzie stopniowo przekładał się na ich koszty finansowania, gdy będą refinansować zapadający dług.
Według S&P Global Ratings w 2026 roku Włochy będą musiały odnowić dług zapadający w wysokości odpowiadającej 17 proc. PKB, przy 12 proc. we Francji oraz po 7 proc. w Niemczech i Wielkiej Brytanii.
„Na razie rynki długu prawdopodobnie pozostaną wrażliwe zarówno na wydarzenia geopolityczne, jak i na napływające dane z gospodarki” – ocenił Carter.
Dodał, że obligacje wciąż są atrakcyjne dla inwestorów, ponieważ rentowności pozostają historycznie wysokie i wyraźnie przewyższają inflację, dzięki czemu po uwzględnieniu wzrostu cen dają realnie dodatni zwrot.