Miliarder Bill Ackman proponuje wartą 56 mld euro fuzję Universal Music Group z amerykańskim wehikułem, z 78-proc. premią i możliwym debiutem na NYSE.
To ważny ruch, który może zmienić strukturę własności największej na świecie firmy muzycznej. Miliarder, zarządzający funduszem hedgingowym, Bill Ackman przedstawił złożoną propozycję przejęcia holendersko-amerykańskiej grupy Universal Music Group (UMG).
REKLAMA
REKLAMA
Oferta zakłada połączenie UMG ze spółką przejęciową Pershing Square SPARC Holdings z siedzibą w USA, powiązaną z firmą Ackmana Pershing Square Capital Management.
UMG, w której katalogu są światowe gwiazdy, m.in. Taylor Swift, Drake i Sabrina Carpenter, w ciągu ostatniego roku odnotowała spadek kursu akcji o ok. 26 proc. Inwestorów niepokoi mało efektywne wykorzystanie bilansu i niejasne zamiary kluczowych akcjonariuszy.
W planie, opisanym we wtorkowym komunikacie i liście do rady, grupa notowana w Amsterdamie została wyceniona na 56 mld euro, czyli 30,40 euro za akcję. To o 78 proc. więcej niż kurs zamknięcia z poprzedniego czwartku, kiedy oferta miała zostać złożona.
W ramach oferty gotówkowo-akcyjnej akcjonariusze, którzy wezmą w niej udział, otrzymaliby 5,05 euro w gotówce na każdą akcję, w sumie 9,4 mld euro, oraz 0,77 akcji nowego, połączonego podmiotu.
Transakcja zapewniłaby podstawowy listing na nowojorskiej giełdzie NYSE. UMG rozważała taki krok, ale odkładała go z powodu sytuacji na rynku. Przewiduje się też umorzenie ok. 17 proc. akcji spółki.
Część gotówkowa byłaby finansowana z 2,5 mld euro od Pershing Square, 5,4 mld euro nowego długu zaciągniętego przez połączoną grupę oraz ze sprzedaży pakietu UMG w Spotify. Ta ostatnia operacja miałaby przynieść ok. 1,5 mld euro po podatkach i rozliczeniach z artystami.
Plan Ackmana zakłada ponadto uwolnienie 15 mld euro w ciągu pięciu lat dzięki efektywniejszemu wykorzystaniu bilansu. Środki miałyby wesprzeć inwestycje, przejęcia i skup akcji własnych.
Miliarder, który w ubiegłym roku odszedł z rady UMG, twierdzi, że kurs spółki nie odzwierciedla jej mocnych wyników operacyjnych.
„Kurs akcji UMG pozostaje w tyle z powodu kombinacji czynników niezwiązanych z wynikami jej podstawowej działalności muzycznej. Co istotne, wszystkie można rozwiązać dzięki tej transakcji” – stwierdził Ackman.
Propozycja przewiduje też reformy ładu korporacyjnego, jak powołanie byłego prezesa Walt Disney, Michaela Ovitz, na przewodniczącego rady oraz wprowadzenie do niej dwóch przedstawicieli Pershing Square.
Reakcja rynku, układ akcjonariuszy i sytuacja w branży
We wtorek akcje UMG na giełdzie w Amsterdamie wyraźnie podrożały, w ciągu dnia zyskiwały nawet 24 proc.
Ani UMG, ani żaden z głównych akcjonariuszy nie skomentowali dotąd tej propozycji.
Z danych Bloomberga wynika, że francuska Vivendi SE ma ok. 10 proc. akcji, a chiński gigant technologiczny Tencent Holdings ok. 11 proc. W każdym scenariuszu kluczowa będzie też postawa pozostałych inwestorów.
Ackman stwierdził, że na notowania ciąży również niepewność co do tego, co francuski miliarder Vincent Bolloré ostatecznie zrobi z posiadanym pakietem. Spółka Bolloré SE, kontrolowana przez rodzinę, jest największym akcjonariuszem UMG z ponad 18-proc. udziałem i równocześnie właścicielem Vivendi SE.
Analityk Nicolas Marmurek z firmy Square Global ocenił, że bez poparcia rodziny Bolloré oferta może być „martwa od początku”. To właśnie ona stała za wydzieleniem UMG z Vivendi w 2021 r. i wprowadzeniem spółki na giełdę w Amsterdamie.
„Wątpimy, by Bolloré zgodził się na takie warunki. Gdyby był przychylny tej operacji, to właśnie on rekomendowałby jej przeprowadzenie” – napisał Marmurek w nocie analitycznej.
Dodał, że „to przede wszystkim ruch Pershing Square, by przedstawić ofertę bezpośrednio akcjonariuszom”.
Nie wiadomo, czy propozycja ruszy dalej, ale już teraz znów kieruje uwagę rynku na jednego z najsilniejszych graczy w branży muzycznej. Dzieje się to w momencie, gdy przychody z serwisów streamingowych nadal rosną.