Shein planuje debiut w Hongkongu z wyceną do ok. 27 mld dol. (23,1 mld euro), dużo niższą niż 100 mld dol. Europa jest kluczowa, lecz nowe przepisy celne i kontrole regulatorów zagrażają tanim cenom.
Założony w Chinach sklep internetowy w poniedziałek rozpoczął ofertę akcji w Hongkongu i oczekuje, że handel ruszy 1 września. Liczy, że pozyska nawet 1,77 mld dol. (1,5 mld euro).
REKLAMA
REKLAMA
Shein zapowiedział, że środki z emisji przeznaczy na wzmocnienie technologii, marki i działalności międzynarodowej. Obejmuje to zatrudnienie większej liczby lokalnych pracowników sprzedaży i marketingu na kluczowych rynkach, m.in. w Europie, choć prospekt nie wskazuje konkretnej kwoty na rozwój w regionie.
Z dokumentów złożonych przez Shein wynika, że spółka planuje zaoferować blisko 280 mln akcji w cenie między 47,60 a 49,50 dol. hongkońskich. Cena emisyjna ma zostać ustalona do 28 sierpnia i oficjalnie ogłoszona 31 sierpnia, dzień przed planowanym debiutem na rynku.
Debiut w Hongkongu kończy kilkuletnie próby wejścia na giełdę w Nowym Jorku i Londynie. Shein powstał w Chinach, ale jego siedziba znajduje się obecnie w Singapurze; w lipcu spółka uzyskała zgodę chińskich regulatorów na przeprowadzenie oferty w Hongkongu.
W międzyczasie wycena firmy mocno spadła.
„Szczytowa wycena Shein sięgała ok. 100 mld dol. w 2022 roku, wspierana przez wyjątkową pozycję firmy na globalnym rynku detalicznym” – mówił przed najnowszym ogłoszeniem Dan Coatsworth, szef działu rynków w AJ Bell.
Za szybkim wzrostem Shein stały m.in. sukcesy w promowaniu taniej, modnej odzieży w mediach społecznościowych, zwłaszcza na TikToku. Taka strategia okazała się szczególnie skuteczna w czasie pandemii Covid-19.
Spółka wykazała za cały 2025 rok zysk netto w wysokości 2,06 mld dol., ale w pierwszym kwartale 2026 roku zanotowała kwartalną stratę na poziomie 99 mln dol.
Załamanie nastąpiło po zniesieniu przez USA zwolnienia celnego dla przesyłek o niskiej wartości. Shein podkreśla jednak, że do straty przyczyniło się też jednorazowe obciążenie księgowe.
Dlaczego Europa jest kluczowa dla Shein
Europa odgrywa centralną rolę w działalności Shein. Unia Europejska i Wielka Brytania wygenerowały w 2025 roku 14,8 mld dol. (12,7 mld euro) przychodów, co odpowiada 35,4 proc. globalnych obrotów. To największy ujawniony rynek regionalny firmy.
Między sierpniem 2025 a styczniem 2026 Shein notował w UE średnio ok. 156 mln użytkowników miesięcznie, co plasuje platformę w gronie największych internetowych sklepów na kontynencie. Dane obejmują także osoby, które tylko odwiedziły stronę, nie dokonując zakupu.
Europa jest więc jednocześnie kluczowa dla wzrostu Shein i stanowi jedno z największych źródeł ryzyka. Firma musi albo przejąć na siebie nowe koszty, albo podnieść ceny, co może osłabić główną przewagę, która przyciągała klientów.
Ze względu na skalę regionu nawet relatywnie niewielki spadek sprzedaży lub marż może istotnie odbić się na globalnych wynikach Shein.
Do tego nowe opłaty celne w UE oraz postępowania regulacyjne poważnie zagrażają modelowi ultra niskich cen.
Unia Europejska zniosła 1 lipca zwolnienie z cła do 150 euro dla przesyłek o niskiej wartości. Tymczasowo pobierana jest teraz opłata celna w wysokości 3 euro od każdej odrębnej kategorii produktów w objętej nią paczce, a w dalszej części 2026 roku ma dojść jeszcze ogólnoeuropejska opłata manipulacyjna.
Shein prowadzi w Europie 18 magazynów, jednak jej łańcuch dostaw jest wciąż silnie uzależniony od Chin: w 2025 roku ponad 90 proc. globalnych przychodów pochodziło z produktów składowanych w centralnych magazynach w Chinach.
Według prospektu Shein zamierza odpowiedzieć na zmiany w UE podwyżką części cen, zwiększeniem zapasów w lokalnych magazynach, rozbudową sieci realizacji zamówień oraz wzmocnieniem zgodności z przepisami handlowymi.
„W krótkim okresie wzrost cen, który ma zrekompensować część dodatkowych kosztów, może negatywnie odbić się na naszych wolumenach sprzedaży w Europie, podczas gdy wpływ w dłuższym horyzoncie jest jeszcze zbyt trudny do pełnej oceny”.
To stawia przed Shein trudne zadanie znalezienia równowagi. Wyższe ceny mogą chronić marże, ale jednocześnie osłabiają ekstremalnie niskie ceny, które były jedną z głównych przewag konkurencyjnych marki.
5 listopada 2025 roku Shein otworzył pierwszy stały sklep stacjonarny w domu towarowym BHV Marais w Paryżu, wcześniej opierał się wyłącznie na tymczasowych sklepach pop-up. Otwarcie podkreśliło znaczenie Francji dla firmy, ale jednocześnie wywołało sprzeciw polityków, organizacji branżowych i uznanych marek modowych.
Shein planuje przeznaczyć ok. 40 proc. wpływów netto z IPO – około 5,25 mld dol. hongkońskich (570 mln euro) – na marketing i umacnianie globalnej obecności w ciągu najbliższych czterech lat.
Środki mają trafić m.in. na reklamę cyfrową, duże kampanie wizerunkowe oraz rozbudowę lokalnych zespołów sprzedaży i marketingu. Europa została wskazana jako kluczowy rynek, ale Shein nie ujawnia, jaka część tego budżetu przypadnie na region.
Spory prawne w Europie
Obecność Shein w Europie coraz mocniej przyćmiewają oskarżenia organizacji i krytyków, którzy zarzucają firmie łamanie praw pracowniczych, nadmierną szkodę dla środowiska oraz naruszanie własności intelektualnej.
Shein zapewniał wcześniej w rozmowie z AFP, że ma „zerową tolerancję” dla pracy przymusowej, zleca niezależne audyty dostawcom i wymaga od nich przestrzegania własnych standardów pracy. Firma przekonuje też, że jej model produkcji „radykalnie ogranicza ilość odpadów”.
Spółce wielokrotnie zarzucano również naruszanie praw autorskich; w lipcu ujawniła, że toczy się wobec niej ponad 40 postępowań sądowych w tej sprawie.
Kolejna przeszkoda pojawiła się w lutym tego roku, gdy Komisja Europejska wszczęła dochodzenie dotyczące zgodności działalności firmy z aktem o usługach cyfrowych (DSA).
Postępowanie sprawdza mechanizmy kontroli Shein wobec nielegalnych produktów, potencjalnie uzależniające rozwiązania w projekcie platformy oraz przejrzystość systemów rekomendacji. Stwierdzenie niezgodności mogłoby oznaczać dla firmy karę w wysokości do 6 proc. rocznego globalnego obrotu, a także nakazy zmiany sposobu działania platformy.
Niezależnie od tego Francja przyjęła ustawę mającą ograniczyć wpływ przemysłu tekstylnego na środowisko.
Przepisy ograniczają możliwość reklamy firm z segmentu ultrafast fashion oraz wprowadzają opłaty środowiskowe do 12 euro za sztukę od 2026 roku, rosnące do 20 euro od 2030 roku. Środki mają wejść w życie 1 września.
Władze francuskie nałożyły też na Shein kary sięgające łącznie ponad 210 mln euro od 2025 roku, m.in. za naruszenia przepisów środowiskowych i ochrony konsumentów.
Inwestowanie w Shein
W odróżnieniu od SpaceX, które podczas czerwcowego debiutu przeznaczyło wyjątkowo dużą część oferty dla inwestorów indywidualnych, Shein nie prowadzi oferty publicznej skierowanej do zwykłych europejskich inwestorów detalicznych. W prospekcie zapisano, że oferta publiczna nie została dopuszczona poza Hongkongiem, a transza międzynarodowa jest zasadniczo adresowana do inwestorów instytucjonalnych i profesjonalnych.
Europejscy inwestorzy detaliczni mogą jednak kupić akcje Shein po rozpoczęciu notowań, o ile ich biuro maklerskie zapewnia dostęp do giełdy w Hongkongu.
Mówiąc o ostatnich wynikach finansowych Shein, Coatsworth stwierdził, że „nawet jeśli Shein zarabia co roku miliardy dolarów, trend jest negatywny”. Zysk netto spółki spadł z 3,4 mld dol. (2,9 mld euro) w 2024 roku do 2 mld dol. (1,7 mld euro) w 2025 roku, zanim firma odnotowała 99 mln dol. straty netto w pierwszym kwartale 2026 roku. „W ostatnich latach wzrost przychodów netto wyhamował, a marże znalazły się pod presją” – dodał analityk.
„Co gorsza, chiński konkurent Temu wyrósł na poważne wyzwanie dla Shein i zabrał mu część rynku. Wojna w Iranie również negatywnie wpłynęła na Shein, ponieważ uderzyła w popyt, podniosła koszty i spowodowała opóźnienia w dostawach na niektóre rynki” – powiedział Coatsworth.
Zdaniem analityka potencjalny przyszły wzrost Shein może opierać się na systemie produkcji sterowanym danymi oraz zdolności firmy do szybkiego reagowania na zmieniające się gusta konsumentów.
„Scenariusz optymistyczny zakłada, że Shein dysponuje dużą skalą i elastycznością, dzięki czemu może szybko wprowadzać na rynek nowe projekty i szybko widzi, co się sprzedaje, a co nie” – ocenił Coatsworth.
Według Shein firma jest w stanie uzupełnić zapasy popularnych produktów w ciągu zaledwie pięciu dni, a na koniec marca 2026 roku miała 281 mln aktywnych klientów.
Jej marketplace, na którym zewnętrzni sprzedawcy i marki mogą oferować produkty bezpośrednio klientom, może również otworzyć drogę do nowych kategorii towarów i kolejnych rynków geograficznych.
Niższa wycena może jednak stanowić szansę dla inwestorów skłonnych do ryzyka. „Obniżona wycena może być okazją dla kontrariańskich inwestorów, którzy uważają, że potencjalne zyski przewyższają długą listę zagrożeń” – podsumował Coatsworth.